A股真的有“世界杯魔咒”吗？

（来源：华富基金）

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结论

如果仅从历史行情复盘来看，“世界杯一来，A股就容易跌”这个说法并非空穴来风，但这更像一种统计意义上的巧合，而不是长期稳定有效的投资规律。世界杯的确有可能对短期情绪和交易活跃度造成一定扰动，但不是决定市场方向的核心驱动。

先看现象：为什么“世界杯魔咒”会

被反复提起？

“世界杯魔咒”之所以能在投资者之间长期流传，是因为历届世界杯A股确实存在跌多涨少的现象。

上证指数在过往8届世界杯期间5跌3涨，确有弱势倾向。但如果同时看万得全A就会发现，这个规律并不明显，并没有表现出压倒性的单边弱势。如果只看上证指数，魔咒似乎成立；但把样本扩大到更广泛的市场后，这种规律就没那么牢靠了。

而事实上，我们发现真正偏弱的区间主要集中在赛前一周和赛后一周；而赛前一月、赛程中和赛后一月的相关性并不强。我们认为，世界杯更可能在开赛前后对市场造成一段短促的弱势冲击。

表1：历届世界杯期间A股涨跌幅（1994~2026）

注：数据来源wind，2026年美加墨世界杯赛程中涨跌幅仅截至6月30日。上证指数的代码为000001.SH，万得全A的代码为881001.WI。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

再看全球：这不是A股独有，

更不是世界杯一来全球股市都跌

我们再来看看所谓的“世界杯魔咒”是否具有跨市场一致性。如果世界杯真能系统性打压风险资产，那么全球主要股市大概率都应在比赛期间同步偏弱；我们选择了全球主流股票市场指数，且将统计时间追溯至1970年，发现现实并不是这样。

全球股市在世界杯期间并不存在稳定的同步下跌规律，更多是不同年份和市场的差异。2002年、2018年、2022年，全球市场在赛事期间都偏弱；但1986年、2006年和2026年（截至6月30日），不少主要市场甚至明显上涨。不足以证明“世界杯效应”稳定存在。

表2：历届世界杯期间A股涨跌幅（1994~2026）

注：数据来源wind，2026年美加墨世界杯赛程中涨跌幅仅截至6月30日。恒生指数的代码为HSI.HI，标普500的代码为SPX.GI，纳斯达克指数的代码为IXIC.GI，英国富时100的代码为FTSE.GI，德国DAX的代码为GDAXI.GI，日经225的代码为N225.GI，韩国KOSPI的代码为KS11.GI。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

学术研究：“世界杯魔咒”与行为金融学

这个领域有一篇著名的论文《体育情绪与股票回报》，它分析了1973年至2004年的世界杯数据，发现球队在淘汰赛失利后，其所在国股市次日回报率会显著低于正常水平。更关键的是，研究未发现赢球有对等的正面效应。这意味着每轮淘汰赛产生的“失败者”负面情绪，可能会对个别国家股市次日形成拖累。

相信投资者们会有同感，赚钱的开心往往抵不过亏钱的痛苦。但这个影响通常很短，很难解释一个月的市场趋势。

除此之外，同样有研究表明，世界杯关注度提升，也会吸引走部分投资者的注意，并对A股交易活跃度和风险偏好形成阶段性扰动，其结果可能是阶段性的成交额减少。

我们统计世界杯前和世界杯期间，上证指数的日均成交额，除2002、2014年、2018年，其他年份赛事期间交易热度较赛前明显回落。而成交额降低可能对流动性造成一定冲击。

表3：历届世界杯期间上证指数日均成交额（1994~2026）

注：数据来源wind，上证指数的代码为000001.SH。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

月历效应：A股更容易在年中放大这种扰动

如果全球股市都没有稳定的“世界杯魔咒”，为什么A股市场每到世界杯就会反复热议？关键不在于足球，而在于多数世界杯时间点恰好卡在A股容易出现震荡行情的窗口（2022年卡塔尔世界杯除外）。

引用《资产配置小茶馆》专栏在2025年12月29日推送《“春季躁动行情”背后的月历效应》的统计。统计2010年至2025年的数据，上证指数每年1月平均收益率是全年最低的，而全年第二低的月份就是6月。

表4：上证指数月度收益率统计

数据来源：Wind，统计区间2010年1月-2025年12月，其中2025年12月截至2025.12.22。胜率=样本内获得正收益的月份数/总月份数。相关指数历史业绩不预示其未来表现，不构成对相关类型基金未来业绩表现的保证。

世界杯大多在6—7月，而A股这段时间本来就不算轻松，正好是A股“中场休息+情绪脆弱”的时期。一方面，一季报在4月底已经披露完毕，二季报和中报业绩还没正式出来，市场进入业绩真空期；另一方面，6月又碰上半年末资金面观察期，企业缴税、银行年中考核、流动性边际收紧等因素，都可能会让市场风险偏好自然下降。

因此，这段时间内投资者在交易时应保持谨慎，该看球就看球，该定投就定投，理性看待A股的“世界杯效应”。

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