什么时候减仓 天风证券吴开达：货币政策整体偏向于结构宽松

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　　2026年3月5日，十四届全国人大四次会议在人民大会堂开幕。国务院总理李强代表国务院向十四届全国人大四次会议作政府工作报告。

　　天风证券首席策略分析师、政策研究院院长吴开达预计，今年货币政策整体偏向于结构宽松，同时节奏上需要根据海外贸易摩擦演变以及近期中东地缘冲突等外部环境相机抉择。

　　吴开达表示，2026年主要目标兼顾调结构、防风险、促改革。

　　“报告提出经济增长4.5%—5%，整体来看，今年目标设定综合考虑了国内外形势和各方面因素，兼顾了需要与可能，也是兼顾内外经济环境以及中长期发展目标的综合结果，另外也突出牢固树立和践行正确政绩观，坚持为人民出政绩、以实干出政绩的导向。”吴开达称。

　　关于政策重心，吴开达表示应关注如下几个方面。

　　报告对于财政加力力度基本延续去年，提出继续实施更加积极的财政政策。赤字率方面，今年依旧拟按4%左右安排，持平于去年，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元。

　　特别国债方面，今年除了安排了1.3万亿元超长期特别国债，持续支持“两重”建设、“两新”工作以外，还拟发行3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本。专项债方面，拟发行4.4万亿元，同时完善专项债券项目负面清单管理和自审自发试点，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。

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　　货币继续“适度宽松”。今年报告延续了去年“适度宽松”的货币政策的提法，再次强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

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　　“与去年区别主要在于，今年报告重点提及优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。”吴开达认为，在美联储新任主席即将就任、地缘冲突可能影响后续全球宽松的背景下，今年整体偏向于结构宽松，同时节奏上需要根据海外贸易摩擦演变以及近期中东地缘冲突等外部环境相机抉择。

　　报告还重点提出今年要着力建设强大国内市场。消费方面，深入实施提振消费专项行动。激发居民消费内生动力和促消费政策并举，推动消费持续增长。今年将安排2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制；另外设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。

自2025年三季度延续到今年1月，通过宽基ETF进行减持的诉求或已逐渐减弱，银行板块资金面压力减少，因此会有自发性的力量去恢复，交易风格上存在反转逻辑。而且在2025年7月以来的调整过程中，银行股基本面没有预期上的明显变化，调整几乎完全出自于资金面因素。 由于过去半年负面的因素已经体现的比较充分，因此银行股当前的位置具备一定安全边际。

特朗普于去年12月提起诉讼，指控BBC一部纪录片剪辑了他在2021年1月6日发表的演讲。诉讼要求就诽谤行为赔偿50亿美元，并就不正当商业行为追加索赔50亿美元。

　　投资方面，报告充分挖掘释放有效投资潜力。明确发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资，较2025年有所提高。与去年中央经济会议表述一致，今年将消费提振升级为着力建设强大国内市场，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间。

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责任编辑：常福强 什么时候减仓