东方财富证券 欧元区通胀飙升至3%，经济增长近乎停滞

　　核心要点

周四公布的初值数据显示，欧元区 4 月通胀大幅攀升。 一季度 GDP 数据同时显示，区域经济增长步履维艰。 数据出炉恰逢欧洲央行将于周四召开货币政策决议会议。 欧元区通胀虽在 2022 年末两个月有所回落，但仍远高于欧洲央行 2% 的政策目标。

　　周四公布的初步数据显示，受伊朗战争拖累区域增长、通胀压力加剧影响，欧元区一季度经济仅微增 0.1%。

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　　通胀初值同步走高：欧元区 4 月通胀率飙升至 3%，3 月同比为 2.6%，上月仅为 1.9%。

　　此番关键经济数据发布之际，欧洲央行即将在周四公布最新利率决议。市场普遍预计管委会将维持基准利率 2% 不变，观望伊朗战争带来的通胀压力（尤其是燃油价格上涨）后续演变。

　　经济学家担忧，欧洲或将陷入滞胀困境 —— 经济低迷、通胀走高、失业率攀升。伊朗战事引发全球能源紧缺、物价上涨，同时打击企业与消费者信心。

　　霍尔木兹海峡作为全球关键油气运输通道，目前持续遭封锁，令欧洲忧心忡忡。在全球需求旺盛、资源竞争加剧的背景下，欧洲不得不从中东以外地区紧急寻找原油、天然气及航空煤油供应来源。

　　贝伦贝格银行经济学家在上周邮件分析中警示：

　　“当前全球风险形势严峻，叠加特朗普关税政策、中国补贴出口策略，伊朗战争的连锁冲击正重创欧洲经济体。”

　　机构指出：“只要霍尔木兹海峡仍基本处于封闭状态，且普遍不确定性压制市场信心，欧元区与英国经济大概率将陷入一轮滞胀周期。即便按我们基准情景假设，战事最紧张阶段在 4 月底落幕，欧洲今年经济增速仍将低于去年。” 并建议欧洲央行现阶段维持利率按兵不动。

　　机构最后总结：“后续经济前景很大程度取决于欧洲央行政策走向。我们认为当前通胀风险已远低于 2022 年水平…… 但如果央行因本轮暂时性通胀飙升而选择加息，欧元区或在 2026 年末至 2027 年初陷入本可避免的小型衰退，事后再为政策失误付出复苏代价。我们期望欧洲央行今年保持利率不变。”

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责任编辑：郭明煜 东方财富证券